Спасибо! Ваша заявка успешно отправлена.

ПРИВЛЕЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ

Lorem ipsum dolor sit amet, consectetuer adipiscing elit, sed diam nonummy nibh euismod tincidunt ut laoreet dolore magna aliquam erat volutpat. Ut wisi enim ad minim veniam, quis exerci tation ullamcorper suscipit lobortis nisl ut aliquip ex ea.

Duis autem vel eum iriure dolor in hendrerit in vulputate velit esse molestie consequat, vel illum dolore eu feugiat nulla facilisis at vero eros et accumsan et iusto odio dignissim qui blandit praesent zzril delenit augue duis dolore te feugait nulla facilisi.

trust-03

Lorem ipsum dolor sit amet, consectetuer adipiscing elit, sed diam nonummy nibh euismod tincidunt ut laoreet dolore magna aliquam erat volutpat. Ut wisi enim ad minim veniam, quis exerci tation ullamcorper suscipit lobortis nisl ut aliquip ex ea.

Duis autem vel eum iriure dolor in hendrerit in vulputate velit esse molestie consequat, vel illum dolore eu feugiat nulla facilisis at vero eros et accumsan et iusto odio dignissim qui blandit praesent zzril delenit augue duis dolore te feugait nulla facilisi.

Назад

Как продавцы завышают стоимость компании

Владелец бизнеса сделает все возможное, чтобы максимально завысить его стоимость при продаже. Но даже если времени, отведенного на сделку, недостаточно для полноценного Due-Diligence, у финансового директора предприятия-покупателя есть все шансы обнаружить подвох и подстраховаться на случай обмана. Достаточно знать распространенные и наиболее популярные приемы, к которым прибегают продавцы, для того чтобы приукрасить реальное положение дел в компании, а также использовать универсальные методы защиты интересов покупателя.

Судя по практике, чаще всего собственники бизнеса действуют достаточно рационально. Перед продажей предприятия они корректируют те показатели, которые напрямую влияют на сумму сделки. Это касается как финансовых результатов компании, так и ее активов и обязательств.

Завышение прибыли и выручки. Наиболее распространенный объект для манипуляций – финансовые показатели в отчетности, такие как выручка, прибыль или EBITDA. Самое простое решение, которым нередко пользуются владельцы выставленной на продажу компании, – искусственно увеличивают прибыль за счет того, что доходы и соответствующие им расходы распределяются по разным отчетным периодам.

Например, производственные компании нередко несвоевременно отражают отложенные скидки и бонусы покупателям. Если у компании пик продаж приходится на декабрь, то в этом месяце она предлагает дополнительные скидки тем дистрибьюторам, кто превысит определенный объем закупок. При этом скидки по факту будут рассчитываться и учитываться не в декабре, а в январе как «ретробонусы». Хотя правильно было бы их отражать в том же периоде, к которому относились продажи.

Косвенными признаками махинаций с финансовыми показателями как в бухгалтерской, так и в управленческой отчетности могут служить:

  • существенные расхождения данных бухгалтерского и управленческого учета, в частности в учете доходов и расходов. Например, если доходы, отраженные в управленческом учете, превышают более чем на 10 процентов выручку в бухгалтерском учете, это уже тревожный признак;
  • помесячные колебания выручки, необоснованные сезонностью спроса в данной отрасли;
  • ограниченные возможности аналитического учета;
  • отсутствие начисления налогов по налогооблагаемым операциям и имуществу, а также начисления по затратам постоянного характера (коммунальные услуги, вспомогательные и технологические материалы, амортизация);
  • рост затрат на незавершенное производство, не пропорциональный выпуску продукции.

Использоваине аффилированных компаний для улучшения показателей. Для улучшения исторических показателей прибыльности и оборачиваемости, а также для выведения накопленной прибыли широко используются различные схемы с участием зависимых компаний. Формально они могут и не быть аффилированными лицами, но фактически контролироваться тем же владельцем, что и продаваемая компания. В случае «наращивания выручки» аффилированное лицо появляется среди контрагентов заблаговременно до совершения сделки, закупает у поставщика нужные товары и продает со значительным дисконтом «основной» компании или, наоборот, приобретает у нее же продукцию по ценам гораздо выше рыночных. Для выведения денежных средств свой контрагент «выходит в свет» накануне сделки. Его задача – заключить с продаваемой компанией договор на поставку чего-нибудь на крупную сумму.

Как правило, о манипуляциях с использованием аффилированных компаний может свидетельствовать следующее:

  • наличие среди контрагентов юридического лица, неизвестного на рынке (ни с кем в этой отрасли больше не работает, в Интернете информации о нем нет);
  • особые преференции «подозрительным» контрагентам (например, отсрочки платежей или скидки выше средних, отсутствие штрафов и пеней за задержку платежа);
  • наличие среди собственников контрагента сотрудников компании – предмета сделки.

Непрозрачные затраты. Если продается не весь бизнес, а отдельное направление или подразделение (например, одна из «дочек» группы компаний), никто не гарантирует, что заявленные финансовые показатели выделяемого направления соответствуют действительности, даже если консолидированная отчетность подтверждена аудиторами. Дело в том, что продавец нередко «забывает» учесть часть расходов за услуги, которые головной офис централизованно поставляет всем направлениям бизнеса, или учитывает их по заниженной стоимости, принятой для межгрупповых расчетов. В таком случае для оценки полноты объема отраженных в отчетности расходов необходим анализ не только той части бизнеса, которая является объектом покупки, но и всей группы в целом. А эту информацию продавец вряд ли раскроет, ссылаясь на то, что она не имеет отношения к сделке.

Выявить скрытые затраты крайне сложно. Одно из возможных решений – подыскать отчетность аналогичной компании (как минимум из той же отрасли, а в идеале со схожими объемами продаж) и сопоставить структуру ее затрат с расходами продаваемого бизнеса. Если у предмета сделки доля косвенных затрат значительно ниже, это может свидетельствовать о том, что продавец искусственно завысил прибыль.

Оптимистичные прогнозы развития бизнеса. Бюджет компании – цели сделки – основа для оценки бизнеса. Наиболее распространенная ошибка на этом этапе – принимать на веру прогнозные данные, представленные владельцем, не сопоставляя их с фактическими показателями прошлых периодов и текущими.

Основным признаком недостоверности прогнозов служит расхождение бюджетных и реальных показателей более чем на 10–15 процентов. Для выявления отклонений достаточно сопоставить планы и оперативную отчетность за последний квартал, месяц или даже неделю.